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造航母的工厂2:电磁弹射、飞轮储能、电磁炮……掌声送给马伟明院士和各位投资者!至于湘电股份且慢

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  6月19日,我国第三艘航空母舰003号福建舰正式下水,眼疾手快的风云君当天就推出《写在003号航母福建舰下水之际:造航母的工厂!》,深度跟进国产航母背后的大国重器——中国船舶。

  相比辽宁舰和山东舰,福建舰装设了三套电磁弹射系统,是全世界除美国福特级航母外,唯一使用电磁弹射系统的航母。按照尹卓少将曾公开发表的观点,我国的电磁弹射技术要比美国的要好的多、成熟的多。

  在中国船舶的留言互动区,就有读者请风云君分析一下电磁弹射系统的制造企业:$湘电股份(600416.SH)$。虽然不接受点菜的研究风格是我们杨老板定下来的,但老板同样兴高采烈的应允了这位读者。

  在风云君眼里,只要是老板说的,那一定是对的,如果最终错了,那肯定是我寄几没理解到位!

  第一个湘电股份,是券商研报以及希望风云君做分析的投资者眼中的湘电股份,这个湘电股份,是他们眼里的小情人。

  湘电股份的历史最早可追溯到1936年成立的中央电工器材厂,该厂被誉为中国电工制造业的摇篮和主要基地。

  建国后,更名为中华人民共和国第一机械工业部湘潭电机厂(以下简称“湘潭电机厂”),同时被列为建国后156个重点建设项目单位之一。

  如果说这些都是老黄历的话,福建舰上的三套电磁弹射系统则足以让湘电股份的拥泵扬眉吐气!尤其是公司董秘霸气侧漏的“并不是美国的就是最好的”的回复。

  电磁弹射器的原理并不复杂:通过强电和强磁场环境打造一个超级弹弓,把舰载机弹射出去就行了。

  但想要让二三十吨重的舰载机、在短短几十米距离上达到起飞所需的高速,要求电磁弹射器的瞬间功率要达到几万千瓦,这才是最难的。

  因此要掌握两项核心技术:综合电力推进系统,飞轮储能技术。前者提供大功率电能支持,后者完成能量储存后瞬间释放,提供瞬间高达数百兆焦的能量。

  而在2021年年报中,湘电股份更是直接表明了自己拥有船舶综合电力推进系统和特种发射两大核心技术,不但技术领先,而且市场占有率100%,完全垄断整个市场。

  正是因为湘电股份在电力推进系统、特种发射和飞轮储能领域得天独厚的技术一马当先的优势,再叠加民庞大的市场需求,国盛证券5月11日和5月30日连发两篇深度研报,预测湘电股份2022至2024年归母净利润将分别达到3.49、6.50和10.12亿元,继续维持“买入”评级。

  另一个湘电股份,则是通过市值风云最朴素、最客观的基本面研究,勾勒出来的湘电股份。

  按照可能是目前最客观最公正的吾股大数据分析后的排名,2018年至今,湘电股份始终都在3000名开外。正常的情况下这样的公司,如果不是为了讨好老板企图加薪,风云君都懒得看第二眼。

  对于一家上市超过10年的公司,风云君往往最在意它的分红及募资。湘电股份上市20年来虽然坚持分红14年,但累计分红金额只有4.7亿,而累计募资金额却接近70亿。

  派现募资比只有可怜的0.07,而根据湘电股份2022年1月25日公布的非公开发行股票预案,拟继续募资30亿元。频繁募资,基本也是湘电股份近年来的主要侧写。

  除了设立时的电机、车辆及城轨车辆业务,湘电股份捣拾过水泵、全力发展过风力发电系统,虽然收入曾有所起色,但利润却很现实:2018、2019年连续两年巨额亏损后,湘电股份一度被实施退市风险警示。

  2020年剥离部分风电机组业务后,湘电股份业绩暂时企稳,2021年实现营业收入40.26亿元,归母净利润7,947万元。

  2022年一季度,湘电股份营业收入10.46亿元,同比下滑10.26%,归母净利润5,018万元,同比增长65.03%。盈利大幅度的提高的问题大多是转回了5,915万应收款项坏账准备,与基本面关系不大。

  “领先就领先美国”,是马伟明院士最经典的语录。他是清华大学的博士、中国工程院院士、海军工程大学教授、海军工程大学舰船综合电力技术国防科技重点实验室主任。

  马伟明院士和湘电股份素有渊源:2006-2012年之间,马伟明院士一直是湘电股份的独立董事。

  虽然早在2016年前后,湘电股份负责马伟明院士有关技术的产业化和系列化落地已经是公开秘密,但原因是涉密信息敏感,直到2021年年报,湘电股份才正式披露其核心技术来其实海军工程大学创新团队。

  2015年5月22日,刚通过非公开发行融资17亿不到半年,湘电股份就抛出新的募资计划,拟募资25亿元,除补充流动资金外,全部用来投入“舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目”。

  该项目预计年产值20.89亿元,前三年分别贡献5.42亿、11.47亿和16.26亿的营收,但在2019年9月30日完工后,从未披露过项目收益。

  但背后的数据其实是比较好推算的。依据公司在回答相关问询时的回复,2019年及2020年上半年,湘电股份并未有新的收入项目产生。

  在年报中,湘电股份分电磁能产品、电机产品及电控产品三个行业论述自己的行业地位时,如此基本意味着非常关注的电磁能产品列入特种产品及备件业务核算。

  此外,湘电股份还有一家专门从事军工业务的重要控股子公司湖南湘电动力有限公司(以下简称“湘电动力”),所以把所有的业绩增长都归集到“舰船综合电力系统”也不客观。

  2016年底,湘电股份筹划联合湘电集团、湖南省兵器工业集团有限责任公司(以下简称“湖南兵器”)、湖南国企改革发展基金管理有限公司(以下简称“国改基金”)和湖南省军民融合装备技术创新中心(以下简称“创新中心”)共同组建湘电军工装备有限公司。

  这里面最值得介绍的是创新中心。当年9月份刚成立,主要负责开展海军工程大学科技成果转化及产业化工作,与相关企业和事业单位联合开展科技攻关活动,马伟明院士是海军工程大学的教授,要干啥基本明牌。

  湘电动力主要是做“军工产品及其衍生的军民融合产品的研发、制造、销售和售后服务”,首期注册资本22.8亿元,但创新中心并未在首期入股。

  国改基金是当地国资委的基金,民生证券是湘电动力员工内部持股平台,这在某种程度上预示着湘电动力在组建的过程中,没引入一分钱外部资金。

  虽然湖南省国资委的同意公司组建的批复函中要求公司尽快引入创新中心和战略投资者,确保二期增资后注册达到30亿,但接下来却没了音讯。

  直到2021年10月,公司董秘一则e互动回复揭开了谜底:由于未达成协议,二期扩股实际已不了了之。

  在湘电股份最近抛出的30亿融资方案中,其中8.62亿元用于收购湘电动力剩余29.98%股权,收购完成后,湘电动力将成为公司全资子公司。

  但如果没有湘电动力,湘电股份大概率2020及2021年还要连亏两年,这两年湘电动力的净利润均超过湘电股份合并报表净利润。

  虽然创新中心没入股,但从开头的新闻来看,飞轮储能相关应该也是传授给湘电股份了。而且湘电股份最新的30亿融资计划中,就包括募资2.8亿用于“轨道交通高效牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设”,这一看就是飞轮储能技术的产业化。

  从技术角度来看,无论是综合电力推进系统、飞轮储能技术、电磁弹射技术,乃至最近募资的重头戏车载特种发射装备系统,仰仗的都是马伟明院士及其团队的核心能力,与湘电股份关系并不大。

  从资金来源来看,“舰船综合电力系统系列化研究及产业化”、“轨道交通高效牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设”及“车载特种发射装备系统系列化研制及产业化建设项目”,都是从证券交易市场直接募资,支持国家强海强军的其实是每位投资者,跟湘电股份的关系也不大。

  而且目前公司负债压力也比较大,只需瞅一眼一季末账面14.15亿元的货币资金和32.72亿元的短期负债,大家便能深有体会。

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